Профиль инвестора Viacheslav_Berdnikov | Тинькофф Инвестиции Пульс

Облигационная стратегия в последние недели выглядит более волатильной, чем многим привычно. Основной источник колебаний — облигации Самолёта, которые я докупал на предыдущей просадке. Тогда идея была простой: забрать повышенную премию в доходности/спреде на эмоциях рынка на фоне обращения компании за господдержкой, но, разумеется, вместе с премией мы получаем и более резкие движения цены. Что важно по кейсу Самолёта: - В этом году у компании нет погашений облигаций, поэтому, на мой взгляд, 2026-й (текущий год) эмитент должен пройти спокойнее с точки зрения “рефинанс-риска” и кассовых разрывов под выплаты тела долга. Купоны — да, их никто не отменял, но отсутствие крупных погашений снижает вероятность стресс-сценариев именно в части ликвидности. - Текущая волатильность — это в основном переоценка риска рынком на фоне негативных новостей/слухов, а не “что-то сломалось” одномоментно в конкретном выпуске. Поэтому и реакция может быть обратной: по мере улучшения новостного фона и стабилизации ожиданий спреды могут сузиться, а цена — подтянуться. План по позиции: - Держу базовую долю, потому что текущая доходность всё ещё компенсирует риски. - По мере появления позитивных новостей (по компании/сектору/ставкам/рынку долга) ожидаю переоценку выпусков. Если переоценка будет существенной и премия “сдуется”, не исключаю сокращение доли Самолёта в портфеле — фиксировать часть и перераспределять в более “ровные” истории. Про рынок в целом: идей сейчас не так много. Понятные по риск/доходности варианты у меня уже собраны — фактически “всё, что хотел”, уже находится в портфеле. Поэтому тактика сейчас скорее про: - аккуратное ведение текущих позиций, - контроль долей/ликвидности, - и точечные ребалансы по мере изменения цены и новостного фона. Разве что интересным вижу добавление длинных ОФЗ, которые ушли в просадку, но могут существенно улучшить доходность портфеля.

Рынок сейчас под ощутимым давлением: в моменте продавцы сильнее, волатильность выросла, и это видно по большинству ликвидных историй. Все на фоне геополитической волатильности, которая сначала привела к перетоку в нефтегаз и сливу акций внутреннего рынка а теперь инвесторы уже и не знают надо ли нефтегаз держать и там тоже нет роста. Тем не менее, в рамках стратегий и просадка получилась заметно меньше рынка — именно за счёт позиционирования в более качественных бумагах и дисциплины по риску (дивидендные/устойчивые бизнесы). Что вижу дальше: - “Лучшие бумаги” защищают портфель в просадках. Когда рынок нервный, качество начинает стоить дороже: меньше гэпов, лучше ликвидность, быстрее возвращается спрос. Это не отменяет коррекций, но делает их переживаемыми. - Т‑Технологии: показали очень слабую динамику в 1 квартале на фоне слабого гайдена на 2026 год и сплита. Ожидаю, что после сплита акция снова сможет вернуться к более устойчивому росту, в том числе за счет возврата в портфели тех кто продавал до сплита. Также часто сплит повышает доступность и “видимость” бумаги для части инвесторов, а в сочетании с нормализацией настроений это может дать импульс. Понятно, что мгновенного эффекта никто не гарантирует — но как идея на горизонте выглядит конструктивно. - Дивидендный фактор будет поддержкой рынку. Дивиденды в целом — это приток внимания и денег в российские акции. Сбер, как один из ключевых дивидендных доноров рынка, может выступать важной опорой по настроению и индексу: часть участников будет реинвестировать выплаты, часть — держать под дивидендную логику. По стратегии: сохраняю фокус на сильных именах и контроле риска, без попыток угадывать “идеальное дно”. Если рынок даст разворот — в качественных бумагах он обычно проявляется раньше и чище. Есть некие идеи по небольшой ребалансировки внутри портфеля, но сильно менять композицию не планирую.

Выкупаю банки Пока новостные ленты косплеят военные сводки, а телеграмм-каналы наперебой рисуют ракеты в акциях нефтяников на фоне событий на Ближнем Востоке, предлагаю немного остыть. Драма с ценами на баррель, конечно, увлекательная. Сюжет фильма? Возможно. Но мы здесь вроде бы про деньги, а не про геополитические ставки в казино. Итак, Россия, Мосбиржа. Толпа бежит скупать «черное золото», ожидая, что перебои с поставками отправят котировки в стратосферу. Кто-то покупает нефтяников, кто-то вообще газ не разбираясь американский или европейский (торгуются об). Логика понятна: где стреляют — там будет рост. Но ребята с калькуляторами (к которым я себя скромно причисляю) видят ситуацию иначе. Пока все смотрят на внешние шоки, внутри финансовой системы формируется куда более интересный тренд. Я продолжаю спокойно, без лишнего шума аллоцировать кэш в банковский сектор. Почему не нефть? Потому что нефть сейчас — это игра в «угадай, куда прилетит, а главное на сколько». А банки фундаментально выглядят привлекательнее в текущей конъюнктуре, хотя их продают чтобы купить нефтяников и золото. Здесь нет хайпа, а скорее антихайп. Мы видим четкий рыночный тренд на снижение стоимости пассивов. Банки перестают переплачивать за ликвидность, ставки по депозитам начинают ползти вниз, при этом ставки по кредитам остаются высокими. Что это дает? Правильно, расширение спреда. Я жду уверенного роста чистой процентной маржи (NIM). Это, может, звучит не так хайпово, как «танкер в Ормузском проливе», зато пока не на радарах, а когда будет акции будут стоить дороже. Чего с этим всем делать? Урок 1: не бежать за толпой, которая покупает на новостях (часто — на хаях). Урок 2: искать не там, где громко, а там, где эффективно. Банковский сектор сейчас — это та самая «скучная» история, которая на ближней дистанции может дать фору ситуативной идее в сырье, когда в ней уже "перевес" покупателей. Пока спекулянты ловят отскоки в нефтянке, банки просто зарабатывают деньги. В стратегиях и придерживаюсь этой логики

День инвестора ДОМ.РФ 2026 год продолжает подкидывать сюрпризы. После январской волатильности многие ждали, что февраль будет спокойнее, но отчётная сессия показывает, что рынок далёк от нормализации. На этом фоне ДОМ.РФ провёл первый День инвестора уже в статусе публичной компании и показал финансовые результаты за 2025 год. Честно говоря, не ожидал ничего особенного. Обычно такие мероприятия превращаются в формальную презентацию с заготовленными ответами и минимальным временем на вопросы. IR-директор выходит, рассказывает про успешный успех, на неудобные вопросы отвечает уклончиво, все расходятся довольные. Но в этот раз было иначе. Приятно удивило появление генерального директора Виталия Леонтьевича Мутко на основной сессии. Топ-менеджмент госкомпаний такого уровня редко общается с миноритариями напрямую, обычно делегируют на уровень ниже. Здесь же СЕО был бодр, в кейсе компании и отвечал на вопросы без воды. В зале сидели опытные аналитики и управляющие. Вопросы были по рентабельности отдельных проектов, нагрузке на бюджет, рискам в ипотечном портфеле, не обошлось даже без обсуждения Самолёта из-за письма которого в моменте акции распродавали. Мутко отвечал аргументированно, без попыток увести тему в сторону. Цифры, сроки, планы по ИЖС, региональные проекты — всё знает без подсказок и заглядывания в заметки. Это сильно повышает доверие к управленческой команде. Для меня это важный сигнал. По цифрам результат действительно сильный. Чистая прибыль 88,8 млрд рублей, рост на 35% год к году. Операционные доходы 161 млрд, плюс 36%. ROE на уровне 21,6%. Дивиденды объявлены 246,9 рубля на акцию, что соответствует заявленной политике выплаты 50% от прибыли. В условиях высокой ключевой ставки такой рост для банка — показатель качественного управления рисками. В моём портфеле ДОМ.РФ появился ещё на IPO, потом докупался после того самого падения, когда многие испугались и вышли. Сейчас позиция выглядит разумной. Акции уже выросли примерно на 24% с момента IPO в ноябре 2025 года, но после такого Дня инвестора вопросов к эмитенту у инвесторов думаю намного меньше. Учитывая рост теперь ДОМ.РФ это не история про взрывной рост котировок за месяц. Это история про стабильный дивидендный поток и рост показателей на фоне эффективного использования капитала и тенденций наблюдаемых на рынке. Дивидендная доходность около 11% при выплате 50% прибыли — достойный уровень для такой компании. Основной фактор дальнейшего роста котировок на мой взгляд - рост прибыли, который возможен как за счёт развития комиссионного бизнеса компании и роста портфеля, так и за счёт улучшения чистой процентной маржи посредством привлечения более дешёвых депозитов физиков вместо межбанковского кредитования.

🌪 Шторм на долговом рынке: Почему я продаю «качество» и покупаю «страх» Пока индекс RGBI показывает вялую динамику, а в стаканах царит паника, многие инвесторы хотят закрыть терминал и не видеть эти красные цифры. Но для меня текущая буря — это не повод для уныния, а сигнал к активным действиям. Что происходит? Рынок облигаций штормит. Эмоции берут верх над математикой. И именно в такие моменты рождается настоящая доходность. Я меняю стратегию. Прямо сейчас я выхожу из сильных, «железобетонных» бумаг, которые устояли и почти не упали в цене. Зачем держать то, что уже отыграло свою защитную роль? 🔄 Рокировка портфеля Я перекладываюсь в сильно перепроданные истории. В те бумаги, которые рынок утопил неоправданно глубоко. Логика проста: 1. Сильные бумаги сейчас — это просто парковка кэша. Апсайда там почти нет. 2. Перепроданные бумаги (преимущественно ВДО и средний эшелон) — сейчас торгуются с дисконтами, которых мы не видели годами. Рынок закладывает в цену банкротство там, где им и не пахнет. Страх и маржин-коллы заставили людей продавать хорошие активы за бесценок. Именно эта стратегия — покупка на паническом проливе — может дать двузначную доходность к телу уже в этом году, не считая купонов. Это пружина, которая обязана разжаться. Такой подход я использую в стратегии . Ряд следователей написали по поводу бумаг Самолета в стратегии. Что я планирую с ними делать и в целом пояснить почему они в ней были. До недавнего пролива цены в стратегии было только 5% Самолета, это были длинные бумаги 18 выпуска. Брались под переоценку и в итоге чуть не дотянули до продажи перед проливом. Новость по Самолету в виде обращения за помощью трактую не как предсмертную агонию, а как призыв к решению проблемы. Компания протянет и без льготного финансирования. В 2026 году погашений почти нет и занимать компании особо не придется. Поэтому я не продаю, а покупаю. 14 и 15 выпуски стоят очень дешево и могут существенно переоцениться либо просто принести хорошую доходность к погашению. ⚠️ Но есть одно жирное НО: взгляд на 2026 год Эйфория от покупок по дешевке не должна отключать мозг. Если сейчас мы играем на отскок и неэффективность рынка, то в перспективе 2026 года в облигациях начнется «игра на выживание». Период высоких ставок не пройдет бесследно. Накопленный эффект долговой нагрузки начнет «догонять» эмитентов через 1.5–2 года. Поэтому мой подход к выбору перепроданных бумаг сейчас — это не «покупай все, что упало», а хирургическая точность. Что я копаю перед покупкой: 🔎 Акционеры. Кто стоит за компанией? Готовы ли они докапитализировать бизнес в трудную минуту или бросят его? 🔎 Связи с банками. Есть ли невыбранные кредитные линии? Насколько лояльны кредиторы? 🔎 Отчетность. Смотрим не на прибыль (она сейчас у многих упадет), а на денежный поток и способность обслуживать долг при текущей ставке. Резюме: Сейчас время смелых, но умных. Я беру на себя риск, перекладываясь в подешевевшие бумаги, потому что вижу там премию за страх. Но я делаю это с прицелом, что каждое имя в портфеле проверено под микроскопом. В 2026 году пассивное инвестирование в ВДО может стать фатальным. А пока — идем собирать возможности, которые нам подарил этот шторм. 🚀 А вы сейчас откупаете просадку или сидите в фондах ликвидности? 👇

📊 Финансовый обзор Банка России: 3 вещи, которые должны знать ВСЕ инвесторы Привет, друзья! 👋 Только что разобрал свежий обзор Банка России за декабрь 2025 — январь 2026 года, и честно говоря, там есть вещи, которые меня удивили даже после 10+ лет на рынке. Давайте разберёмся, что реально важно для вашей стратегии, а что просто цифры на бумаге. --- 🤯 САМОЕ ГЛАВНОЕ: что изменилось за 2 месяца 📈 Акции: волатильность упала до исторических минимумов Индекс МосБиржи вырос на 4% за декабрь-январь, но самое интересное — волатильность! Индекс волатильности (RVI) упал до 24,5 пунктов — это почти на 40% ниже среднего за 2025 год (38,5 пунктов). Что это значит для нас? - Рынок в январе был спокойнее - Меньше стресса при торговле - Но и меньше возможностей для быстрой прибыли на качелях 💰 Облигации: розница ворвалась на рынок как никогда Вот цифры, которые заставили меня присвистнуть: - ОФЗ: физлица купили на 490 млрд руб. (в 2.5 раза больше, чем в 2024!) - Корпоративные облигации: покупки физлиц — 1,26 трлн руб.(в 2 раза больше, чем в 2024!) Вложения населения в корпоративные облигации достигли 3,9 трлн руб. Ребята, это не просто рост — это революция в поведении розничных инвесторов. Люди перестали бояться облигаций и начали понимать, что это не только для пенсионных фондов. --- #🚨 ТРИ НЕОЧЕВИДНЫХ ФАКТА, КОТОРЫЕ МЕНЯЮТ ПРАВИЛА ИГРЫ 1️⃣ Минфин выпустил ОФЗ в юанях — и это историческое событие В декабре 2025 года Минфин России впервые разместил ОФЗ-ПД в юанях на 20 млрд юаней. Кто купил: - Банки: 57,5% - Инвестиционные фонды: 12% - Население: 12% Почему это важно для вас: - Появляется новый инструмент для диверсификации в юанях - Государство снижает зависимость от доллара - В будущем могут появиться ОФЗ в юанях для розницы напрямую Моё мнение: Это только начало. Жду новых валютных инструментов в 2026 году. 2️⃣ Разрыв в доходностях по рейтингам — рынок начинает "разбираться" Смотрите на эти цифры: - Рейтинг "ААА": доходность ↓ на 32 б.п. (до 15,37%) - Рейтинг "ВВВ": доходность ↑ на 265 б.п. (до 25,33%) Что происходит: Рынок перестал смотреть на облигации как на единый класс. Инвесторы теперь строго дифференцируют риски. Последствия для вас: - Премия за риск для низкорейтинговых эмитентов растёт - Облигации с плохим рейтингом становятся "токсичными" - Нужно пересматривать портфель и убирать "мусор" 3️⃣ Спред доходностей сжался до 20 б.п. — сигнал о смене цикла? Спред между 10-летними и 1-летними доходностями ОФЗ снизился до всего 20 базисных пунктов. Что это означает: - Рынок ожидает возможного смягчения ДКП - Инверсия кривой доходности может указывать на замедление экономики - Инвесторы перестают требовать премию за долгосрочные риски Моё видение: Это может быть предвестником снижения ключевой ставки в ближайшие кварталы. --- 💸 ДЕНЬГИ ПОШЛИ В АКЦИИ — И ЭТО ПОВОРОТНЫЙ МОМЕНТ В 2025 году физические лица стали крупнейшими нетто-покупателями акций на вторичном рынке! Чистые покупки: 142 млрд руб. Сравните с предыдущими годами: - 2023: купили на 169 млрд руб. - 2024: продали на 122 млрд руб. - 2025: купили на 142 млрд руб. Что изменилось: Люди вернулись на рынок акций после года осторожности. Это очень хороший знак для долгосрочных инвесторов. --- ## ⚠️ СКРЫТЫЕ РИСКИ, О КОТОРЫХ НЕ ГОВОРЯТ ### 🔴 Инфляционное давление усиливается В январе доходности ОФЗ вернулись к росту на фоне: - Повышения НДС - Роста регулируемых тарифов Мои опасения: - Замедление темпов снижения ключевой ставки - Давление на реальную доходность облигаций - Возможное укрепление рубля (что плохо для экспортеров) 🔴 Экспортеры удерживают валюту Отношение чистых продаж валюты к экспортной выручке в ноябре 2025 года составило 81% (↓ на 42 п.п. к октябрю). Что это значит: - Экспортеры не продают валюту, а держат её - Меньше валюты на внутреннем рынке А что интересного вы увидели в отчёте?

Пролетая над гнездом FOMO 2026 год уже точно можно назвать годом возможностей на рынке. Волатильность на рынках зашкаливает, как на рынках акций США, так и на товарном рынке - газ (привычно), металлы (не очень). Как раз после того как некоторые аналитики/каналы начали писать о начале сырьевого суперцикла серебро и золото, да и другие металлы которые покупали просто по логике вместе и не выросло начали падать. Затем расколбас продолжился и до сих пор не нормализовался. Звёзды нашего рынка - те же металлические компании и ЭсЭфАй. Если вы посмотрели бы на табличку наиболее выросших акций в январе, то вероятно обнаружили именно эти компании и вполне вероятно ваш портфель вырос меньше, так как этих компаний там нет. В такой момент вырастает чувство упущенной возможности (FOMO), которое часто приводит к не очень разумным решениям таким как: попытка догнать ралли, поторговать товарку, взять больше риска. В целом январь несмотря на относительно слабую динамику в ОФЗ был достаточно неплохим месяцем для российских акций. Да, Сбер (удивительно или нет) не особо вырос, но многие акции выросли и дали заработать с начала года. На удивление обнаруживаю, что мой портфель сильно сконцентрирован в банках. Тут и Сбер (который не вырос) и ДОМ.РФ (который откупался на "падении" самолёта) и Т (который стоит очень дёшево) и Совкомбанк, который достаточно неожиданно хорошо отчитался за декабрь по РСБУ, в том числе сильно в части чистых процентных доходов, что устойчиво. Идей за периметром банков не так много. Экономика выглядит достаточно депрессивно, редкие компании могут порадовать ростом финансовых результатов и бизнеса. В общем-то конъюнктура супер непредсказуемая. В таких условиях обычно стоит либо идти в менее рискованные активы, либо брать риск если за него есть премия, либо руководствоваться здравым смыслом и покупать интересные долгосрочно активы, несмотря на неопределенность в ближайшем будущем. ИИ, который был козырной картой многих компаний за рубежом, становится проклятием высокого капекса. Инвесторы проявляют к этому аллергию и распродают бигтехи на отчётах и гайденсах, что говорит о том что возможно мы близки к пику ИИ-пузыря. За ним и пузырь в "железе" тоже схлопнется, но ИИ сегодня действительно меняет условия игры для разработчиков ПО. При эффективном использовании мощных современных моделей создание современного ПО за небольшой бюджет становится реалистичнее, что сделает возможным технологический суверенитет и приведет долгосрочно к существенному росту конкуренции для компаний производителей ПО. Возможностей управлять ценой у компаний будет меньше. Клиенты безусловно останутся активом, но их придётся более четко и трепетно обслуживать, а не обдирать. Это снизит маржу компаний. При этом компании тоже реагируют и уже увольняют людей, заменяя ИИ. Как государство и люди будут реагировать на это? Большой вопрос. Если ИИ заменит относительно квалифицированных специалистов, то их перспективы трудоустройства в принципе непонятны. В США есть достаточно большое количество людей, работавших в финансовой индустрии до 2009 года, которые так и не смогли после кризиса найти работу в индустрии. Здесь масштабы серьезнее. В общем поглядим.

Операционные результаты Х5 за 4 квартал и 2025 год: что показали цифры? Друзья, сегодня разбираем свежий трейдинг-апдейт Х5. Компания опубликовала предварительные операционные результаты за 4 квартал и полный 2025 год. Давайте посмотрим, что изменилось. Основные показатели год к году За весь 2025 год: - Консолидированная выручка выросла на 18,8% до 4,64 трлн руб. - Чистая розничная выручка увеличилась на 18,4% до 4,57 трлн руб. - "Пятёрочка": +16,0% до 3,61 трлн руб. - "Перекрёсток": +8,2% до 531,1 млрд руб. - "Чижик": +67,3% до 417,5 млрд руб. (впечатляющий рост!) - Цифровые бизнесы: +42,8% до 285,7 млрд руб. За 4 квартал 2025 года: - Консолидированная выручка: +14,9% до 1,24 трлн руб. - Чистая розничная выручка: +14,6% до 1,21 трлн руб. - "Пятёрочка": +13,2% до 945,8 млрд руб. - "Перекрёсток": +5,8% до 145,1 млрд руб. - "Чижик": +42,2% до 119,8 млрд руб. - Цифровые бизнесы: +30,0% до 79,8 млрд руб. Замедление темпов роста потребительского рынка Важно отметить, что темпы роста замедляются. Если за год рост составлял 18,8%, то в 4 квартале уже 14,9%. Причины замедления: 1. Продовольственная инфляция снизилась до 7,4% в 4 квартале (с 10,0% в 3 квартале) 2. Рост рынка в физическом выражении замедлился до 1,6% г-к-г в ноябре 3. Охлаждение экономики РФ влияет на потребительский спрос При этом реальная заработная плата растёт (+14,3% номинально в октябре), безработица на рекордно низком уровне (2,1%), а ключевая ставка снижена до 16,0%. Мой взгляд на Х5 Позитивно смотрю на Х5 в долгосрочной перспективе: - Сильная позиция лидера розничного рынка - Успешная экспансия "Чижика" и цифровых направлений - Развитая логистическая инфраструктура (86 РЦ) - Лидерство в e-grocery и цифровых сервисах Однако в моменте акции не держу на стратегиях и Вижу давление в розничном секторе из-за: - Замедления потребительского спроса - Высокой базы прошлого года - Общей волатильности на рынке Считаю, что для входа нужно дождаться более привлекательных цен или стабилизации макроэкономической ситуации. Друзья, как вы оцениваете результаты Х5? Планируете покупать акции? Делитесь мнением в комментариях!

Идеи это хорошо, но вернёмся к главной драме на Мосбирже, а для кого-то может и удаче - ЭсЭфАй. Драма напоминает вынос WallStreetBets шортистов слабых акций в США. Итак, Россия, Москва, биржа. Ребята с калькуляторами посчитали, что ЭсЭфАй после продажи европлана и дивидендов вероятно должна стоить меньше 800 рублей, а по факту цена 1000. Пошли и зашортили, благо брокер давал. Ожидалось что часть бумаг из оборота уйдет, так как будет предъявлена по оферте. Для этого надо было владеть бумагой на дату решения продажи европлана и по мнению ЭсЭфАй не продавать её. Бумага падает до 800 рублей, а в голове неких людей возможно (или это моя больная фантазия) рождается план. А ведь проверка дат владения незаконна, что если пойти и откупить бумагу по 800 рублей и занести в оферту. Прекрасный план, в интернете некие инфлюенсеры пишут что вообще то проверка дат владения не законна, брокеры получают заявки на оферту и понимают что те шорты которые открыты - под них бумаги у них может и не быть. Некие другие "инвесторы", видя ситуацию с репо и проблемами с открытием новых шортов идут и выносят акцию, а с ней и шортистов к немыслимым величинам. Мосбиржа не вводит никаких планок, брокеры закрывают позы и маржинколят клиентов по хаям. А хаи выше, чем предлагаемая оферта, поэтому ряд инвесторов разумно продали в рынок вместо заявлений на оферту. Сюжет фильма? Нет, обычные реалии МОЕКСа, мне кажется с такими планками в 2020 году рынок США бы за неделю обнулился, но там почему-то жёстче относятся к словам финансовая стабильность. Вспоминаем 24 февраля и то как нам открыли рынок... Чего с этим всем делать? Ну наверное урок 1: не шортить или шортить с стопом, урок 2: абсурд на рынке где нет шортов может быть любого порядка. Да. Сегодня ЭсЭфАй прокомментировал недавнее заседание сд где должны были рассматриваться некие сделки ( по мнению памперсов бумаги - продажа вск): «НИКАКИХ СДЕЛОК С ВСК В НАСТОЯЩИЙ МОМЕНТ НЕ ПЛАНИРУЕТСЯ, 49% В КАПИТАЛЕ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ ОСТАЮТСЯ НАШИМ АКТИВОМ. С "М.Видео-Эльдорадо" ситуация вообще обратная — мы уже много раз говорили, что собираемся принимать участие в планируемой допэмиссии компании, что приведет к увеличению нашей доли в ритейлере»,— заявил “Ъ” директор департамента по коммуникациям и связям с инвесторами SFI Антон Гольцман. Активная же скупка акций холдинга на бирже связана с «активностью спекулянтов в сочетании с принудительным закрытием коротких позиций» - коммерсант Возможно релиз был бы уместен раньше, но лучше поздно чем никогда. Что дальше? Возможно после принятия заявок по оферте 22-23 января бумаги снова появятся в РЕПО и шорты откроют и цена будет более справедливой. Посмотрим. P.S.: Кстати если написать ЭсЭфАй на канале или в пульсе, то обязательно возникнет в комментариях Гор Геваро. Верил в ЭсЭфАй и хорошо поднял на нем, за это респект.

ДОМ.РФ представил стратегию и провел встречу с блоггерами Буквально сегодня ДОМ.РФ опубликовал новую стратегию развития до 2030 года, и это событие точно заслуживает отдельного разбора. Компания, недавно вышедшая на биржу, показывает амбициозные планы. Давайте разберем, что это значит для инвесторов и почему бумаги могут стать интересной долгосрочной историей в портфеле. 📈 Ключевые цели новой стратегии Наблюдательный совет утвердил документ, который простирается до 2030 года с перспективой до 2036-го. Вот какие основные показатели включены в стратегию: · Рост активов: С 6.3 трлн рублей в 2025 году до 10.3 трлн рублей к 2030 году (10,3% в год) и около 17.5 трлн рублей к 2035 году. · Целевой показатель рентабельности капитала (ROE) — выше 20% на всем протяжении стратегического цикла. · Банковский бизнес: Планируется занять 5% рынка ипотеки, довести число розничных клиентов до 1.5 млн, а прибыль банка — до 125+ млрд рублей к 2030 году. · Небанковские направления: Цель — более 50 млрд рублей чистого комиссионного дохода и рост секьюритизированного портфеля до 3.4 трлн рублей. · Дивиденды: Подтверждена приверженность политике выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Держу максимальную долю личного портфеля в акциях ДОМ.РФ и считаю это одной из лучшей идей в этом году на фоне: 1) высокой див доходности за 2025 год - 13+% 2) роста прибыли за 2026 год быстрее Сбера - жду рост прибыли на 25+%. Это будет достигнуто в том числе за счёт увеличения капитала в конце 2025 года от IPO, что по сути не в цене, то есть IPO увеличило количество акций в конце года, а прибыль 2025 года почти не увеличило. Жду что первые месячные отчёты в 2026 году уже подтвердят этот тезис. Презентация стратегии компании: Да и в комментариях пишут что было хорошее IPO, с этим тезисом согласен. Возможно так получилось потому что не было цели "продать на хаях" или в пиковую конъюнктуру. Безусловно сектор строительства под давлением и здесь есть определенные риски, но где их сейчас нет? В корп кредитовании возможно более страшно... Держу на стратегиях

📈Итоги управления стратегиями в акциях за 2025 год Год еще не завершен, но скоро мы будем уже по уши в оливье, поэтому предлагаю вкратце подвести итоги года и управления стратегиями в акциях. Год для акций был очень плохим, сложным - здесь и рост налогов и укрепление курса рубля. Индекс полной доходности MCFTR за год показал порядка +2,5%. В этих условиях показать сильные результаты в стратегиях на акциях было реально тяжело и год для меня был тяжелым. Чьи надежды я не оправдал прошу прощения, но давайте по стратегиям по порядку. +30% до вычета комиссий. Это самая большая моя стратегия в акциях. Управлять ей было тяжело и соответственно иногда я был неповоротлив. Результат ниже заявленного ожидаемого в +45% и за это я у вас прошу прощения, но рынок был ужасный, Ожидаю что на нормальном рынке который растет хотя бы на 10-15% в год я вновь вернусь на 45% тем более что на других стратегиях получилось показать похожий результат. +49% до вычета комиссий. Кстати комиссии на этой стратегии ниже. Если у вас внушительная инвестиция в то рекомендую задуматься для перехода в эту стратегию. +48,9% до комиссий. Стратегия с самым меньшим количеством денег под управлением показывает самые лучшие результаты с запуска за счет гибкости. В целом как видите результаты приемлемые. Если геополитика в 2026 году не подведет я верю что смогу показать на стратегиях 45+% годовых в 2026 году. Спасибо всем подписавшимся на стратегии за доверие. Желаю вам новогоднего настроения, счастливых праздников и успехов в Новом году!❤️

Разочарования года Подводить итоги года ещё рано, ведь впереди несколько торговых сессий, а с учётом нововведений мосбиржи приходится быть в рынке почти 24/7. Поэтому хотел бы начать с того от чего в этом году устал и что разочаровало. В целом рынок жил в этом году все время в ожидании. В первую очередь все ждали разрешения конфликта на Украине, который по мнению президента Трампа почти каждый раз близок к завершению. Во вторую очередь ждали снижения ставки и перезапуска экономики. Здесь стоит сказать, что хоть ставка и снизилась и сильно больше чем ждали аналитики в начале года, но экономика очень далека от оживления. В целом рынок в этом году на 50% торговался по геополитике, на 30% по ставке и на 20% по экономике отдельных компаний, хоть она в итоге и определила, в основном, исход и доходность бумаг. В общем то рынок все время слушал и жёстко реагировал на новости по этим двум фронтам и поэтому ежедневные и почти ежечасные торги которые ввела биржа на мой взгляд не пошли ему на пользу. Я в целом утратил способность нормально абстрагироваться от рынка и отдыхать. Единственный выход - просто забить, но не успокоиться и быть уверенным, а забить. Учитывая первые два фактора мне очень сложно стало отвечать на то надо ли купить конкретную бумагу или рынок в целом. Ответ стал строиться на том насколько я считаю реалистичным мир или очень позитивные новости по переговорам. В целом фундаментальный анализ стал сложнее, а абстрагироваться от реальности тяжело. Дополнительно ко всему этому появилась существенная роль "пастухов". В отсутствии нормальных объемов торгов на рынке, реальных крупных покупателей, низком количестве идей и размытии ликвидности рынком стали руководить пастухи, чье мнение теперь может двигать фишки из индекса мосбиржи на 4-5% в день. Что с этим фактом делать каждый может решить для себя. Можно как к "пастуху" присоединиться и попытаться заработать или учесть его позиционирование в своей торговле, либо отрицать, но по факту влияние отрицать глупо. Думаю перформанс очень успешных трейдеров в этом году в том числе сформирован сильной связью с "пастухами" которые дают сигналы. В целом год был очень волатильным. Негативным в рублевом значении для акций. И поэтому было очень тяжело и я брал риск чтобы сделать приемлемую доходность. В целом, вероятно получилось, но не идеально и это было сложно. Есть конечно надежды что следующий год будет лучше, но я надеюсь что также он будет менее волатильным, что позволит спокойнее спать ночью и забыть про биржу на выходных.

🔥 ДЕФОЛТ "МОНОПОЛИИ" — ШОК ДЛЯ РЫНКА И ШАНС ДЛЯ УМНЫХ ИНВЕСТОРОВ 🔥 Привет, друзья! Рынок облигаций в последнее время переживает настоящий шторм, и всё из-за громкого дефолта транспортно-логистической группы "Монополия". Что произошло? 4 декабря компания не смогла выплатить номинальную стоимость облигаций серии 001Р-02 на сумму 260 млн рублей, объявив технический дефолт. Это уже второй дефолт компании в этом году — ранее они уже допускали подобное из-за доначисления налогов. Но самое страшное — это не только проблемы одной компании. Дефолт "Монополии" спровоцировал настоящую волну распродаж по всему сектору ВДО (высокодоходных облигаций)! Всего один крупный дефолт на 7 млрд рублей и весь сегмент ВДО покатился вниз по котировкам и вверх по доходностям. Дополнительно дефолт усложнил возможности перекредитоваться у компаний, что при отсутствии "крепкого" плеча мажоритария или банка может привести к дефолтам из-за проблем с ликвидностью. Почему это влияет на ВЕСЬ рынок? Когда такие громкие эмитенты, как "Монополия" (которая еще в 2024 году имела кредитный рейтинг ВВВ+!), допускают дефолт, инвесторы впадают в панику и начинают массово избавляться от рискованных активов. Индекс Cbonds High Yield за последние 30 дней ушел в минус на 0,85% — это прямое следствие кризиса доверия. НО! Вот здесь самое интересное для тех, кто действительно умеет анализировать рынок. Такие кризисные моменты — это НЕ повод паниковать, это ПРЕКРАСНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ВОЗМОЖНОСТЬ! Когда рынок в шоке, он начинает "стрелять из пушки по воробьям" и распродает ВСЁ подряд, включая качественные бумаги сильных эмитентов. АКРА уже понизило рейтинг "Монополии" до С, но это не значит, что все остальные компании с рейтингом ВВВ+ или А+ такие же проблемные. Что делать? ✅ Не поддаваться панике ✅ Глубоко анализировать фундаментальные показатели каждого эмитента ✅ Искать компании с реальным бизнесом, прозрачной отчетностью и устойчивым денежным потоком ✅ Покупать качественные бумаги, которые рынок неоправданно обесценил Именно это я делаю в стратегии которая показала отличный перформанс в первом полугодии, но во втором полугодии на фоне более слабого снижения ключевой ставки чем ожидалось, а также распродаж из-за Монополии подпросела, что создает отличные инвестиционные возможности. Инвестор в следующие 12 месяцев может ожидать не только на хорошую купонную доходность, но и доходность от переоценки перспектив бизнеса рынком. Помните: в кризисы рождаются самые жирные инвестиционные возможности. Те, кто умеет выбирать эмитентов и не боится покупать, когда другие бегут, получают сверхдоходы в восстановлении рынка. А вы уже оценили свои облигации после дефолта "Монополии"? Делитесь в комментариях, как реагируете на текущую ситуацию! 👇

ЭсЭфАй (SFIN): что осталось инвестору после продажи Европлана ЭсЭфАй в последние три года был одной из лучших инвестиционных возможностей на российском рынке. Из никому ненужного и неинтересного с точки зрения инвестиций холдинга через работу с инвесторами и раскрытие стоимости через ИПО и продажу активов Холдинг создал для инвесторов стоимость, что вполне может считаться одним из лучших примеров на нашем рынке. Недавно компания продала свой основной актив – 87,5% долю в Европлане Альфе и объявила выплату дивидендов от продажи актива в размере 902 руб. на акцию, что вкупе с офертой несогласным со сделкой миноритариям привело к существенному росту цены на акцию. Но нет ли здесь такого что идея уже отыграна, а дальше вы попадаете на существенную неопределенность которая не заложена в текущие котировки? Давайте разбираться что останется от SFIN. Открываем отчетность головной компании по РСБУ за 9 мес. 2025 г. и смотрим: В активах (из того что осталось): 49% доля в страховой компании ВСК. Капитал примерно 61,4 млрд. руб. Будем считать, что стоит 1 P/BV примерно как RENI, то есть на долю ЭсЭфАй это 30 млрд. руб. 700 млн денег Займы, вложения в акции и дебиторка от Мвидео – не думаю, что здесь стоит рассчитывать на эти активы, как минимум краткосрочно. Думаю, что займы и дебиторка уйдут в капитал Мвидео, а как оценить компанию, учитывая уровень долговой нагрузки вопрос, нетривиальный. Итого: 31 млрд. рублей. Плюсом расчеты по Европлану: Доходы от продажи 50,8 млрд. рублей Дивиденды Европлана 6,1 млрд. рублей ВСЕГО до дивидендов: 87,6 млрд. рублей Количество акций: 48,6 млн. шт. Всего на акцию до дивов 1 802 руб. при текущей цене акции 1 806 руб. То есть даже в сценарии ликвидации и продажи всех активов вы получаете рубль за рубль, но не стоит забывать, что полученный дивидендами рубль еще и будет налогом облагаться. Почему так дорого стоят акции? Вероятно, это связано с офертой несогласным или не проголосовавшим по крупной сделке (продажа Европлана) миноритариям, но долгосрочно это еще ухудшает условия для оставшихся в акции миноритариев ведь акции по оферте покупаются сильно выше справедливой цены. На покупку акций холдинг может потратить 10,2 млрд. руб., а выкупит 8,1 млн. акций. Дивидендами заплатит 43,9 млрд. руб. И тогда останется 827 руб. на акцию. То есть покупатель сейчас за 1 806 руб. получает 902*0,85 руб. дивидендами и актив с 827 руб. на акцию. Итого 1 594 рубля. Кажется аномалией, но вероятно многие верят что ЭсЭфАй в последствие продаст ВСК и также даст оферту, но то будет другая история. Сейчас страховые компании non-life достаточно плохо перформят и покупатели вряд-ли предложат интересную цену, поэтому ЭсЭфАй нет смысла торопиться с продажей. Сколько могут торговаться акции ЭсЭфАй с таким набором активов и без новой оферты от продажи активов? Можно размышлять, но взглянув на историю и наблюдаемые там дисконты цена может быть и 400-600 рублей на акцию.

📊 IPO "Базис": Анатомия падения Сегодня разбираем провальное IPO «Базис» — бумаги открылись на 11% ниже цены размещения. Что пошло не так? 📉 На мой взгляд главная причина падения — катастрофически низкий спрос со стороны институционалов. Крупные фонды и банки отказались от участия в сделке. Вероятно, на их решение повлияла как слабая конъюнктура и отсутствие притоков, так и то что сделка проходила по сценарию продажи акций акционерами. Не было предложено и существенного дисконта к ближайшим аналогам, так как размещение прошло по верхней границе ценового диапазона. Розничные инвесторы и инфлюенсеры тоже не вдохновились компанией и размещением. Итог: только 39% акций ушли институциональным инвесторам. Средняя аллокация розничным инвесторам составила около 48% от размера заявки. А на старте торгов видимо желания покупать по цене размещения у институционалов не было. 👥 Второй фактор — превышение фактической аллокации физиков. Из-за низкого спроса: ✓ Физлица получили акции на 48% их заявок вместо вероятно ожидаемых 10-30% ✓ Многие инвесторы оказались с бумагами, которые не планировали держать в портфеле ✓ Результат — массовые продажи в первые часы торгов Такой механизм аллокации создал искусственный дисбаланс: → Спрос со стороны физиков был эмоциональным (FOMO-эффект) → Предложение в моменте превысило здоровый спрос в 3-4 раза → Ликвидность испарилась, цена рухнула Моё мнение: Компания не выглядит существенно хуже биржевых аналогов. По мере расторговки если компания выполнит прогнозы на этот год и не даст негатива на следующий можно увидеть рост к цене IPO и далее возможно на 20-30% к медиане рынка. Сам прикупил акций, буду следить.

💼 Обзор: ЗПИФ «ПАРУС-ТРИУМФ» как биржевой инструмент для любителей недвиги Для снижения рисков и защиты капитала многие инвесторы рассматривают вложения в реальные активы. Недвижимость традиционно демонстрирует низкую корреляцию с фондовым рынком, обеспечивает инфляционную защиту и генерирует стабильный денежный поток. Однако прямое инвестирование в коммерческие объекты сопряжено с высоким порогом входа, операционными рисками и низкой ликвидностью. Альтернативным решением выступают закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ), одним из апологетов которых является компания PARUS. Недавно они сформировали новый фонд «ПАРУС-ТРИУМФ» с имуществом в виде ТРЦ Триумф в Саратове. 📊 Ключевые параметры фонда: - Тикер на Мосбирже: XTRIUMF (ISIN RU000A108BZ2) - Дата листинга: 26 сентября 2025 г. - Целевой объем фонда: 5,1 млрд руб. - Цена пая при размещении: 900 руб. - Категория инвесторов: исключительно квалифицированные 🏢 Актив в портфеле фонда: Главный торгово-развлекательный центр Саратова, расположенный в историческом центре города: - Общая площадь: 58 тыс. кв. м - Арендопригодная площадь: 29 тыс. кв. м - Количество арендаторов: 165 (включая эксклюзивного для региона «Золотое Яблоко») - Заполняемость: 100% - Среднемесячный трафик: 450 тыс. человек (при населении агломерации 1,36 млн чел.) 📈 Финансовые показатели и прогнозы: - Прогнозируемая текущая доходность: 11,8-12,8% - Прогнозируемый рост стоимости актива: 10,8-12,3% в год до 2029 г. - Совокупная ожидаемая доходность: 23-25% годовых ✅ Ключевые преимущества: 1. Диверсификация арендаторской базы – 165 контрагентов снижают концентрационные риски 2. Структура договоров – ежегодная индексация арендной ставки, диверсифицированные сроки окончания договоров (до 2036 г.) 3. Стратегическое расположение – объект в центральной части города с ограниченными возможностями для аналогичного строительства 4. Операционная эффективность – минимальный уровень вакантных площадей на рынке торговой недвижимости (5,5% по РФ) ⚠️ Факторы риска: - Региональная специфика (Саратовская область) - Зависимость от потребительской активности в регионе - Использование заемного финансирования для приобретения актива (ТРЦ) 🎯 Инвестиционный тезис: В условиях ожидаемого снижения ключевой ставки ЦБ РФ активы, ориентированные на недвижимость, могут получить дополнительную привлекательность. Фонд «ПАРУС-ТРИУМФ» представляет собой инструмент для получения: - Стабильного ежемесячного денежного потока - Капитализации стоимости актива - Инфляционной защиты Текущая ситуация на бирже позволяет приобрести паи по номинальной стоимости (900 руб.). Для портфелей с горизонтом инвестирования 3-5 лет данный актив может стать эффективным элементом диверсификации. Более подробная информация про фонд на сайте УК. Примечание: Инвестиции в ЗПИФ предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. Перед принятием решения рекомендуется ознакомиться с правилами фонда и провести независимую оценку рисков. Лично общался с компанией и вкладчиками в другие фонды. Ранее не понимал в принципе идеи инвестиций в такие фонды, но действительно за счет роста арендных ставок по договору либо при смене арендатора инвестиции несут апсайд пересмотра дохода вверх и соответственно инвестиций в реальные активы. Тут конечно надо смотреть на сам объект и его характеристики. По сути это аналог американских REIT, которые кстати являются одним из наиболее доходных классов активов. Тут актив (Триумф) выглядит привлекательно, если не ждете проблем с экономикой региона, то история качественная. $XTRIUMF

📈 Главные тренды из Обзора финансовой стабильности ЦБ РФ: что важно для инвесторов Разобрал свежий обзор ЦБ РФ и выделил ключевые моменты для стратегических решений: 💡 Динамика прибыли и выручки по секторам: Нефтегазовая отрасль: сальдированный финансовый результат сократился более чем на 40% г/г. Снижение прибыли обусловлено падением мировых цен на нефть (-13% г/г) и укреплением рубля. Металлургия: выпуск стали за 9 месяцев снизился на 4,6%, до 51,3 млн тонн. Сокращение спроса связано с падением продаж грузовиков (-57% г/г) и запусков новых жилых проектов (-15% г/г). Угольная отрасль: кризис продолжается – цены на энергетический уголь снизились на 13,4%, на металлургический – на 28,2%. Однако в III-IV кварталах отмечается стабилизация и рост цен. Розничная торговля: оборот вырос на 10% г/г до 44,6 трлн руб., но доля сетевых ритейлеров сокращается – с 2021 г. она уменьшилась до 35,8% (на 1,5 п.п. г/г). 📊 Бигтех под пристальным вниманием регулятора: ЦБ РФ начал системный мониторинг рисков крупных бигтехов. Их влияние растет: Торговый оборот маркетплейсов вырос за 5 лет более чем в 13 раз – до 8 трлн руб. Их доля в обороте розничной торговли достигла 14% и продолжает увеличиваться Дочерние банки бигтехов активно развиваются и уже входят в топ-20 по привлечению средств физлиц Регулятор планирует проводить регулярный мониторинг и комплексную оценку рисков 🛒 Маркетплейсы активно теснят традиционных ритейлеров: Несмотря на рост маркетплейсов, офлайн-торговля сохраняет позиции: 68% россиян предпочитают покупать одежду в магазинах (для примерки и тактильного контакта с товаром) Однако сетевые ритейлеры сталкиваются с ухудшением финансовых показателей Дополнительное давление создают планы по повышению ставки НДС и расширению круга плательщиков 🔥 Самый интересный график для инвесторов в акции – Сбережения и притоки по инструментам, в акции по прежнему идет очень мало денег - все на депозиты. Вывод: рынок требует консервативной стратегии с акцентом на компании с низкой долговой нагрузкой и устойчивой рентабельностью. Особенно интересны сектора с монопольным положением и минимальной зависимостью от онлайн-конкуренции. А вы что интересного узнали из обзора? #ЦБ